Londres (AE) – Um estudo do Departamento Fiscal do Fundo Monetário Internacional (FMI) constatou que a eficácia da política monetária em países emergentes pode ser limitada pelo elevado endividamento do setor público. Os autores do levantamento – Taimur Baig, Manmohan Kumar, Garima Vasishtha e Edda Zoli – também usaram dados do Brasil, Turquia e Polônia para analisar como variáveis macroeconômicas determinadas pelo mercado desses países reagem ao noticiário.
Segundo os economistas, ?quando as vulnerabilidades são elevadas, notícias relacionadas ao orçamento têm o impacto mais significativo sobre os spreads e as taxas de juros, e o impacto da política monetária é enfraquecido?. Esse efeito foi constatado mais claramente na Turquia entre 2001 e 2002.
?Como o ambiente fiscal pode exercer um impacto significativo sobre a eficácia da política monetária diretamente ou através das expectativas, a elevada dívida do setor público poderia reduzir a independência da política monetária, como também do mecanismo de transmissão?, afirmaram.
Segundo eles, a redução da dívida pública além de diminuir as vulnerabilidades do país e oferecer maior flexibilidade ao orçamento pode também fortalecer a eficácia dos instrumentos da política monetária.
No caso do Brasil, o levantamento, que se baseou em dados coletados entre 1992 e 2005, constatou que a divulgação de indicadores fiscais parece não ter um impacto relevante sobre os spreads soberanos do País. Mas notícias relacionadas a ações na política fiscal têm um efeito relevante sobre os spreads.